[推荐评级]广联达(002410)业绩快报点评：预收账款彰显云化业务进展顺利
事项：
公司发布业绩快报，17 年实现营收23.56 亿元，同比增长15.55%，净利润4.72 亿元，同比增长11.66%。
主要观点
1.业绩略低于此前预期，第四季度增速明显提升海西棉服定制
2017 年公司实现营收23.56 亿元，同比增长15.55%；实现净利润4.72 亿元，同比增长11.66%，略低于此前预期。第四季度公司实现营业收入9.34 亿元，同比增长20.36%，增速较第二季度（8.80%）、三季度（7.38%）已明显加快，战略转型成效初显。
2.预收账款增速喜人，体现云业务发展迅速
公司积极推进云化产品试点，用户转换率持续提升，相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认。受此影响西宁文化衫厂家批发，公司预收款项余额达1.78 亿元，同比增加572.88%，虽然对当期收入和利润产生一定影响，但是彰显公司云化业务进展顺利。2016-2017 年批发制服厂家，公司已在6 个地区进行了计价业务的年费订阅模式试点，根据公司产品云化推进方案，2018 年云计价产品将新增 5 个推广省份，2019 年计划在全国80%的地区完成年费制模式的转型。
3.收入结构持续优化，施工业务增速较快
工程造价类业务稳步发展，收入同比增长约6%；施工阶段业务拓展迅速渝中定做制服，相关新产品价值持续提升并快速规模化，收入同比增长约50%，公司推出了智慧工地平台、企业定额等新产品，正式发布了施工企业BIM+PIM 的整体解决方案定做特种工服批发，我们看好后续BIM 在施工领域的应用。金山定做长袖工服
4.投资建议
公司作为建筑行业信息化龙头标的恩施长袖工服定制，竞争壁垒和竞争优势明显，17 年业绩已逐步显示转型成效，我们看好公司后续云业务和BIM 的发展，预测公司2017-2019 年净利润分别为4.72/5.50/6.96 亿元，对应17-19 年PE 分别为52 倍/45 倍/36 倍新余夏季工服定制，维持“推荐”评级宁德工作装定制。静海T恤定制
5.风险提示
云转型不及预期，施工业务进展缓慢，建筑行业增速放缓。











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